Le Panama figurait sans interruption depuis février 2020 sur la liste noire de l'UE à des fins fiscales. Le 9 octobre 2026, le Conseil de l'Union européenne l'en a retiré. Le pays n'est pas pour autant tiré d'affaire : il passe à l'annexe II, la liste des juridictions coopératives qui ont encore des engagements à tenir. Pour qui vit au Panama, y détient une société ou travaille avec des sociétés panaméennes, c'est la principale nouvelle fiscale de l'année.
Il serait pourtant facile d'en exagérer la portée. Ce retrait ne change rien au système d'imposition territorial du Panama, rien à votre visa et rien au lieu où vous êtes vous-même imposable. Ce qu'il modifie avant tout, ce sont les mesures défensives que les États ont rattachées à la liste, et même celles-ci ne tombent pas du jour au lendemain. Pour une vue d'ensemble du pays, consultez notre page consacrée au Panama.
Ce que le Conseil a décidé le 9 octobre
Réunis à Luxembourg, les ministres des Finances ont adopté les conclusions sur la liste révisée de l'UE (document du Conseil 13854/26). La Commission européenne en résume le résultat dans son communiqué du même jour :
Le Panama a lui-même annoncé la nouvelle le jour même. Le ministère de l'Économie et des Finances (MEF) souligne que l'inscription à l'annexe II signifie que l'UE considère le Panama comme coopératif, tout en estimant que des engagements restent à tenir en matière de transparence et de bonne gouvernance fiscale. L'UE continuera d'en surveiller le respect.
Pourquoi le Panama figurait sur la liste
La synthèse de la Commission sur l'évolution de la liste montre le Panama à l'annexe I depuis la révision du 18 février 2020, puis dans chaque version jusqu'en février 2026. Les conclusions du Conseil du 17 février 2026 résument les derniers griefs en deux points :
Le premier point est le cœur du dossier. Le Panama impose selon le principe de territorialité : les revenus gagnés à l'étranger y restent en règle générale non imposés. L'UE ne contestait pas ce principe en tant que tel, mais le fait que des sociétés panaméennes appartenant à des groupes multinationaux puissent percevoir en franchise d'impôt des revenus passifs étrangers sans exercer d'activité réelle au Panama.
Ce que le Panama a changé : la loi 526
La réponse se trouve dans la Gaceta Oficial n° 30534 B du 28 mai 2026. La loi n° 526 (Ley 526) ajoute au Código Fiscal un nouveau chapitre, articles 707-A à 707-Ñ : des règles de substance économique pour certains revenus passifs de source étrangère. Les points essentiels :
Qui est concerné. Uniquement les sociétés constituées ou résidentes au Panama qui appartiennent à un groupe multinational. La notion est définie de façon étroite : deux entités liées ou plus, résidentes fiscales dans des pays différents, avec une société mère, des filiales et des établissements stables, le critère principal étant l'intégration dans des comptes consolidés (art. 707-B).
Quels revenus. Dividendes, intérêts, redevances, plus-values, revenus immobiliers et autres revenus de placement provenant de l'étranger (art. 707-C).
Ce que signifie la substance. Du personnel adéquat, rémunéré et qualifié, des locaux appropriés au Panama, des décisions stratégiques prises dans le pays et des dépenses de fonctionnement courantes engagées sur place (art. 707-E). Les pures sociétés holding et les sociétés qui ne font que détenir des biens immobiliers doivent seulement remplir la condition de personnel et de locaux ainsi que les obligations déclaratives. La sous-traitance à des prestataires est admise, mais uniquement au Panama (art. 707-G).
Ce qui se passe sans substance. Les revenus étrangers concernés sont imposés, à titre d'exception, à un taux forfaitaire et libératoire de 15 % sur le montant net (art. 707-D). L'impôt payé à l'étranger peut être imputé à hauteur de l'impôt panaméen (art. 707-H). S'y ajoutent une clause anti-abus (art. 707-K), des exemptions pour les banques, assureurs, sociétés de bourse et gestionnaires de fonds réglementés, ainsi que des règles particulières pour la marine marchande.
À partir de quand. L'article 6 est sans ambiguïté : la loi s'applique à partir de l'exercice fiscal 2027.
Important pour vous en tant que particulier : l'article 707-A précise expressément que les nouvelles règles constituent une exception au principe de territorialité du Panama, et non son abolition. Les personnes physiques sans structure de groupe sortent de son champ d'application.
Ce que signifie l'annexe II
L'annexe II n'est pas un banc des accusés, c'est une liste de devoirs inachevés. La Commission la désigne explicitement comme la liste des juridictions coopératives. Les mesures défensives que les États rattachent à la liste de l'UE visent en général l'annexe I, celle des juridictions non coopératives.
Pour le Panama, le point 1.2 de l'annexe II ne contient qu'une seule mention : le pays attend un examen approfondi du Forum mondial sur l'échange de renseignements sur demande, comme le Monténégro et le Viêt Nam. L'issue de cet examen reste ouverte. La liste est révisée deux fois par an. Une juridiction de l'annexe II qui ne tient pas ses engagements peut retomber à l'annexe I lors d'une révision ultérieure. La décision actuelle illustre le cas inverse avec Anguilla, qui n'a pas respecté ses engagements en matière d'échange de renseignements et reste à l'annexe I.
Ce que cela change là où vous êtes résident fiscal
Les conséquences les plus lourdes de la liste ne viennent pas de Bruxelles, mais du droit national. Plusieurs pays rattachent des mesures défensives aux juridictions non coopératives : refus de déduction de certains paiements, règles plus sévères sur les sociétés étrangères contrôlées, retenues à la source sur certains paiements, perte des exonérations sur les dividendes et obligations déclaratives supplémentaires. Savoir si l'une de ces mesures vous concerne, et à partir de quand le retrait produit ses effets, dépend de votre pays. Lorsqu'un pays applique ses mesures au moyen de sa propre liste nationale ou d'un texte réglementaire, c'est cette liste qui doit être modifiée avant que quoi que ce soit ne change, et la date à partir de laquelle l'allègement s'applique y est fixée, pas dans les conclusions du Conseil. D'ici là, ne fondez pas vos paiements, distributions ou déclarations sur une modification qui n'a pas encore été publiée.
Il en va de même pour les obligations de déclaration des dispositifs transfrontières : dans les États membres de l'UE, un paiement à un bénéficiaire établi dans une juridiction inscrite sur la liste peut à lui seul déclencher une obligation de déclaration. Pour les nouveaux paiements vers le Panama, la liste de l'UE ne fournit plus ce déclencheur. Les dispositifs datant de la période où le Panama figurait à l'annexe I méritent d'être réexaminés à part avec votre conseiller, plutôt que d'être tenus discrètement pour réglés. Ce que votre pays fait de la liste, et la façon dont il impose une société panaméenne que vous détenez, dépend de votre lieu de résidence fiscale :
Ce que le retrait ne change pas
Le principe de territorialité pour vous en tant que personne. La loi 526 ne s'applique qu'aux sociétés appartenant à un groupe multinational. Si vous vivez au Panama et percevez des revenus de l'étranger, ce qui valait jusqu'ici continue de valoir pour vous. Le fonctionnement concret du système fiscal au quotidien est expliqué dans notre guide s'installer au Panama.
Votre visa. La liste de l'UE est une liste fiscale. Elle n'a aucun effet sur les titres de séjour. Pour les voies d'accès à la résidence, ce que présente notre vue d'ensemble du titre de séjour au Panama reste valable, et pour le visa investisseur, le nouveau décret 17 avec ses seuils de 300 000 et 500 000 USD : 300 000 USD pour un logement neuf acheté directement au promoteur, 500 000 USD pour un bien ancien.
Votre assujettissement dans votre pays d'origine. Rester imposable dans votre pays d'origine dépend de votre résidence là-bas, pas de listes établies à Bruxelles. Conserver un logement dans votre ancien pays peut vous y maintenir pleinement imposable, quel que soit le classement du Panama.
Les règles ordinaires sur les sociétés étrangères contrôlées. Même sans la liste, de nombreux pays imposent les revenus passifs de sociétés étrangères faiblement imposées détenues par leurs résidents. Une société panaméenne qui perçoit des revenus étrangers en franchise d'impôt sera souvent considérée comme faiblement imposée au regard de ces règles. Le retrait ne supprime que la couche plus sévère liée à la liste, et seulement une fois que les règles nationales en tiennent compte.
Ce que vous devriez vérifier maintenant
Si vous détenez une société panaméenne tout en étant résident fiscal ailleurs : faites vérifier par votre conseiller quelles mesures liées à la liste ont été appliquées jusqu'ici dans vos déclarations, et surveillez si la liste ou le texte réglementaire de votre pays est modifié, et à partir de quelle date.
Si votre société panaméenne fait partie d'un groupe : à partir de l'exercice 2027, il vous faut de la substance au Panama pour vos revenus passifs étrangers, faute de quoi vous payez 15 %. À partir de 2027, la loi 526 pèse davantage que la liste elle-même.
Si vous voulez simplement vous installer au Panama : pour vous, le retrait est avant tout un signal. Dans la logique de l'UE, le Panama est désormais un pays coopératif avec des engagements en suspens, et non plus un paradis fiscal. Le visa et le principe de territorialité pour les particuliers restent les mêmes.
Si vous comparez le Panama à d'autres pays de la région : le Costa Rica débat lui aussi de l'imposition future des revenus de placement étrangers, et le projet est présenté dans notre article sur le projet d'impôt sur les revenus de placement étrangers au Costa Rica. Le Panama a répondu à la pression de Bruxelles par une solution étroite, limitée aux groupes multinationaux. L'examen du Forum mondial que le Panama, désormais à l'annexe II, attend dira si cela suffit.