Depuis fin mai, un titre circule dans les forums et les groupes de discussion : le Panama aurait aboli la territorialité de l'impôt, et les revenus étrangers seraient désormais imposés. Si vous vivez au Panama, ou si vous préparez votre installation parce que vous vivez de pensions, de loyers, de dividendes ou d'honoraires venus de l'étranger, vous avez raison de vous demander si vos calculs tiennent toujours. La réponse courte : pour vous, en tant que particulier, rien ne change. La réponse longue se trouve dans la loi elle-même, et elle mérite d'être lue, car elle est bien plus précise que n'importe quel titre.
Ce qui s'est passé
Le 27 mai 2026, l'Assemblée nationale a adopté le projet de loi 641 en troisième lecture. Le 28 mai, il a été publié sous le nom de loi 526 à la Gaceta Oficial n° 30534-B. Son intitulé annonce la couleur : il complète le code fiscal (Código Fiscal) par des règles de substance économique pour certains revenus passifs de source étrangère. Le 2 septembre 2026 a suivi le décret d'application, le décret exécutif n° 32 publié à la Gaceta Oficial n° 30603-B. D'après son intitulé, il réglemente précisément le nouveau chapitre que la loi 526 a inséré dans le Código Fiscal.
L'essentiel d'abord : la loi 526 et le décret exécutif 32 ne concernent que les entités appartenant à un groupe multinational, et ils ne s'appliquent qu'à partir de l'exercice fiscal 2027. L'article 6 de la loi le dit en toutes lettres : la loi s'applique à compter de la période fiscale 2027.
Qui est visé par les nouvelles règles
Le nouvel article 707-A du Código Fiscal fixe le champ d'application : les règles de substance visent les entidades integrantes de grupos multinacionales, c'est-à-dire les sociétés qui font partie d'un groupe multinational, sont constituées ou résidentes au Panama et perçoivent des revenus passifs de l'étranger. L'article 707-B définit le groupe multinational : deux entités ou plus, liées par la détention ou le contrôle et résidentes fiscales dans des États différents, société mère, filiales et établissements stables compris. Une entité fait partie du groupe si elle est consolidée dans les comptes du groupe, ou devrait l'être.
L'article 707-C énumère six catégories de revenus passifs : dividendes, intérêts, redevances, plus-values, revenus immobiliers et autres revenus de capitaux mobiliers.
Une personne physique qui vit au Panama n'est pas une « entité d'un groupe multinational ». Votre pension de votre pays d'origine, le loyer de votre appartement resté là-bas, les dividendes de votre portefeuille ne relèvent pas de ces règles. Le ministère de l'Économie et des Finances (MEF) décrit la loi de la même façon dans son communiqué sur son adoption : elle porte sur les entités de groupes multinationaux établies au Panama qui perçoivent certains revenus passifs étrangers.
Ce que la loi 526 change pour ces sociétés
À partir de 2027, une société de groupe établie au Panama doit déclarer ses revenus passifs étrangers dans sa déclaration fiscale et démontrer qu'elle dispose d'une substance réelle au Panama. L'article 707-E pose trois conditions :
1. Un personnel suffisant, qualifié et rémunéré, et des locaux adaptés au Panama pour les activités principales.
2. Les décisions stratégiques sont prises au Panama, et les risques y sont assumés.
3. Des dépenses de fonctionnement suffisantes au Panama, au-delà du personnel et des locaux.
Les holdings pures, qui se bornent à détenir des participations, et les sociétés qui ne détiennent ou ne cèdent des biens immobiliers qu'occasionnellement n'ont à remplir que la première condition et les obligations déclaratives. Les activités peuvent être sous-traitées à des prestataires, mais seulement si ceux-ci les exercent au Panama (article 707-G).
Une société qui ne démontre pas sa substance est considérée comme entidad no calificada et paie, selon l'article 707-D, un taux unique et libératoire de 15 % sur le résultat net de ses revenus passifs étrangers. Les impôts acquittés à l'étranger sur ces mêmes revenus peuvent être imputés dans la limite de l'impôt panaméen (article 707-H). S'y ajoutent une règle particulière pour les revenus tirés de propriété intellectuelle développée au Panama, une clause anti-abus et des exemptions pour la marine marchande et les établissements financiers sous supervision.
Pourquoi la territorialité demeure
La loi n'abolit pas la territorialité de l'impôt : elle s'appuie sur elle. L'article 707-A précise expressément que les sociétés de groupe doivent démontrer leur substance pour que leurs revenus passifs étrangers ne soient pas imposés à titre exceptionnel, mais restent non imposés conformément au principe de territorialité du droit panaméen. L'article 707-D qualifie lui aussi les 15 % prélevés sur les sociétés sans substance d'imposition de manera excepcional, à titre d'exception.
Autrement dit, le principe selon lequel le Panama n'impose que les revenus de source panaméenne reste en vigueur. La loi 526 crée une exception étroitement délimitée, pour un cercle de contribuables étroitement délimité, contre un problème précis : les groupes qui font transiter dividendes, intérêts ou redevances par une société boîte aux lettres panaméenne. Le gouvernement justifie la loi par les standards internationaux de transparence fiscale et de substance économique.
La loi modifie encore un autre article : l'article 762-M redéfinit les cas où une personne résidente à l'étranger dispose d'un établissement stable au Panama. La question est celle de savoir quand un étranger est imposable au Panama sur ses revenus panaméens, par exemple via un bureau ou un agent dépendant sur place. Cette disposition ne touche pas les revenus étrangers des personnes qui vivent au Panama. Elle aussi ne s'applique qu'à partir de 2027.
Pour une vue d'ensemble plus large du système fiscal panaméen, de l'impôt sur le revenu de source panaméenne à l'impôt sur les sociétés, les PwC Worldwide Tax Summaries consacrés au Panama (en anglais) sont un bon point de départ.
Le calendrier jusqu'en 2027
La séquence est claire, et gérable pour les entités concernées :
Pour 2026, rien ne change donc pour personne. Si vous dirigez une société de groupe au Panama, vous avez le reste de l'année pour organiser personnel, locaux et circuits de décision afin que la substance tienne dès le 1er janvier 2027.
Ce que la loi 526 ne règle pas
Ce qui manque dans la loi compte autant que ce qu'elle contient. La loi 526 ne modifie pas l'impôt sur le revenu des personnes physiques, n'instaure aucune imposition des revenus mondiaux pour les personnes qui vivent au Panama et ne crée aucune nouvelle obligation déclarative pour les particuliers au titre de leurs revenus étrangers. Les obligations de déclaration et de preuve du nouveau paragraphe 7 de l'article 710 s'adressent expressément aux entités de groupes multinationaux. Si vous vivez à titre privé au Panama et tirez vos revenus de l'étranger, la loi 526 ne vous oblige ni à déclarer quoi que ce soit, ni à restructurer quoi que ce soit.
Concrètement : trois situations types
Vous vivez au Panama d'une pension, de revenus de capitaux ou de loyers étrangers. La loi 526 ne vous concerne pas. Ses nouvelles règles de substance visent exclusivement les sociétés de groupe, et le décret, d'après son intitulé, réglemente précisément ce chapitre. Si vous venez comme retraité avec le visa Pensionado, vos calculs restent les mêmes.
Vous travaillez en indépendant pour des clients à l'étranger. Les honoraires de prestations de services ne sont pas des revenus passifs au sens de l'article 707-C. Par leur objet même, les règles de substance ne s'appliquent pas ici. Savoir où votre prestation est réputée exécutée, et si elle devient de ce fait un revenu panaméen, est une autre question, plus ancienne, sans rapport avec la loi 526.
Vous détenez via une société panaméenne des participations, des portefeuilles ou des biens immobiliers à l'étranger. Ici, un examen attentif s'impose. La question décisive est de savoir si votre société appartient à un groupe multinational au sens de l'article 707-B, c'est-à-dire si elle est liée par la détention ou le contrôle à d'autres entités dans d'autres États et figure, ou devrait figurer, dans des comptes consolidés. Si vous détenez plusieurs sociétés dans différents pays, faites vérifier ce point par un conseiller fiscal avant fin 2026, car à partir de l'exercice 2027, la substance doit être en place, et pas seulement au premier contrôle. Deux détails méritent l'attention. L'imputation des impôts étrangers prévue par l'article 707-H est strictement personnelle : elle n'est ni remboursée, ni transférée, ni reportée sur les années suivantes. Et la clause anti-abus de l'article 707-K permet au MEF, par décision motivée, d'écarter les montages dépourvus de raisons économiques valables dont l'un des objectifs principaux est un avantage fiscal. Restructurer sur le papier uniquement pour échapper à la définition du groupe, c'est exactement le cas pour lequel cette clause a été écrite.
La vraie question fiscale se pose chez vous
Aussi détendu que reste le volet panaméen pour les particuliers, il ne représente que la moitié du calcul. L'autre moitié dépend de votre pays d'origine. S'installer au Panama ne met pas fin, à lui seul, à votre résidence fiscale d'origine : si vous conservez un logement là-bas, votre pays peut continuer à imposer ce que le Panama laisse de côté, et la territorialité ne vous aura alors pas apporté grand-chose. Ce que votre pays continue d'imposer, et ce qu'implique un départ en bonne et due forme, dépend de l'endroit d'où vous venez :
L'ordre est donc toujours le même : d'abord un départ correctement organisé, ensuite le bénéfice de la territorialité. Ce qui rend une résidence solide face aux questions de votre administration fiscale figure dans la liste de contrôle de la substance pour une résidence à l'épreuve des contrôles.
Pourquoi ce titre reste utile malgré tout
L'agitation autour de la loi 526 repose sur un fond de vérité, mais pas celui qu'affiche le titre. Le gouvernement inscrit lui-même la loi dans le cadre des standards internationaux de transparence fiscale et de substance économique. Le MEF en attend une meilleure réputation internationale, des relations financières plus stables et un meilleur accès aux marchés internationaux. Pour les particuliers qui vivent réellement au Panama, ce n'est pas une mauvaise nouvelle : une place financière bien considérée est aussi une place où la banque du quotidien devient plus simple.
Pour les sociétés qui n'existaient jusqu'ici au Panama que sur le papier, les choses deviennent plus coûteuses ou plus exigeantes à partir de 2027. Pour les personnes qui vivent au Panama et tirent leurs revenus de l'étranger, le Panama reste ce qu'il était. Une vue d'ensemble du pays, de la résidence au coût de la vie, se trouve sur la page pays consacrée au Panama, et les avantages et inconvénients du quotidien dans l'article sur l'installation au Panama. Et si vous voulez examiner votre propre situation, de la pension à la participation dans une société, un entretien est le moyen le plus rapide d'obtenir une réponse fiable.
Carpe Diem. La vie est courte et éphémère. Une seule chance. Faites-en quelque chose.