Jusqu'au 31 décembre 2025, il suffisait en Uruguay d'un bien immobilier d'environ 590 000 USD et de 60 jours de présence par an pour payer zéro impôt sur les revenus de capitaux étrangers pendant onze ans. Depuis le 1er janvier 2026, le même avantage coûte environ 2 millions USD ou 183 jours de présence effective, et si vous n'apportez ni l'un ni l'autre, vous payez un taux forfaitaire de 12 % sur les dividendes, les intérêts, les loyers étrangers et les plus-values. Un critique uruguayen de la politique fiscale l'a résumé sans ménagement : depuis 2026, la résidence fiscale est moins chère aux Bahamas ou à Dubaï qu'en Uruguay.
Il s'agit de la Ley 20.446, la loi budgétaire 2025-2029 du gouvernement Orsi, et c'est le plus grand bouleversement du système fiscal uruguayen depuis la transition de 2011. La plupart des sites pour expatriés présentent encore l'ancienne situation, et si vous planifiez sur cette base, vous planifiez avec une règle qui n'existe plus. Je démonte ici le nouveau régime pièce par pièce : ce qui ne bouge pas, ce qui change, qui conserve les anciennes conditions, et pour qui l'Uruguay est même devenu plus attractif. Car ces personnes existent, et c'est l'enseignement le plus surprenant de cette réforme.
Ce qui n'a PAS changé, et c'est la moitié de l'histoire
Avant de céder à la panique, voici les points fixes qui se perdent dans le bruit de la réforme. Sur le fond, l'Uruguay impose toujours selon le principe de la source (il s'agit en toute rigueur d'un système hybride, puisque les revenus de capitaux étrangers des résidents sont imposés) : il n'existe aucun impôt sur le patrimoine mondial, l'impôt sur la fortune ne vise toujours que les actifs uruguayens, et les revenus étrangers actifs, tirés d'une activité indépendante ou d'une entreprise, restent en principe hors champ. Surtout, et pour une grande partie de mes lecteurs c'est la phrase décisive : les pensions étrangères restent exonérées en Uruguay, car la réforme vise les revenus du capital, pas les revenus de retraite. Le retraité de Punta del Este qui vit d'une pension publique et peut-être d'une retraite d'entreprise venue de l'étranger n'est pratiquement pas touché par cette loi. Et la réforme ne vaut que pour l'avenir : rien n'a été rendu rétroactif ou confiscatoire, aucun patrimoine existant n'a été exproprié. L'Uruguay n'a pas changé de nature en tant qu'État de droit imposant à la source. Il a simplement relevé son prix et resserré sa cible.
Premier changement : les revenus étrangers coûtent désormais 12 %
Depuis 2011, l'Uruguay imposait déjà à 12 % les intérêts et les dividendes de source étrangère. La Ley 20.446 élargit considérablement cette fiction de source : à partir de 2026, les loyers tirés de biens immobiliers à l'étranger et, véritable rupture avec le passé, les plus-values sur actions, fonds, obligations et immeubles étrangers sont eux aussi traités comme des revenus uruguayens, au taux de 12 %. Des fiscalistes comme les spécialistes de KPMG à Montevideo parlent ouvertement d'un pas vers le principe du revenu mondial. Trois amortisseurs comptent ici, sans quoi vous surestimerez les dégâts. D'abord, la revalorisation à la date de bascule : pour les titres cotés achetés avant 2026, la valeur d'acquisition retenue est le cours du 31 décembre 2025, de sorte que les plus-values accumulées pendant des décennies restent entièrement exonérées et que seule la hausse à partir de 2026 compte. Ensuite, les pertes sont imputables, y compris sur les dividendes et intérêts étrangers, ce qui allège la charge les mauvaises années de marché. Enfin, il existe un crédit pour les retenues à la source étrangères à hauteur de l'impôt uruguayen, désormais même à travers des sociétés interposées. En pratique, l'impôt retenu à l'étranger et les 12 % uruguayens ne s'additionnent pas purement et simplement, mais la comptabilité devient nettement plus exigeante et demande un accompagnement spécialisé.
Deux autres allègements sont peu connus, alors qu'en pratique ils déterminent la charge réelle. Premièrement, la retenue à la source libératoire de 8 % : si un agent payeur uruguayen prélève l'impôt, celui-ci est soldé à 8 % au lieu de 12 %, et vous êtes dispensé de déclaration. Deuxièmement, l'option ficto pour les plus-values : au lieu de calculer le gain réel, vous pouvez retenir forfaitairement 20 % du prix de vente comme base imposable, ce qui, au taux de 12 %, donne un impôt effectif de 2,4 % du prix de vente. Pour des positions à forte plus-value latente et aux justificatifs lacunaires, c'est souvent de loin le calcul le plus avantageux, et cela vous évite de reconstituer des prix de revient sur vingt ans d'historique de portefeuille.
Deuxième changement : le tax holiday devient un club avec videur
Le fameux tax holiday (feriado fiscal), onze années d'exonération (l'année d'arrivée plus dix), existe toujours, mais son accès a été entièrement revu. Si vous devenez résident fiscal à partir de 2026, vous pouvez exercer l'option une seule fois, à condition de ne pas avoir été résident fiscal au cours des deux années précédentes, et vous devez remplir l'une de trois conditions : plus de 183 jours de présence effective par an, et alors sans aucun investissement ; ou un patrimoine immobilier supérieur à 12,5 millions d'Unidades Indexadas, soit environ 2 millions USD ; ou environ 100 000 USD par an investis dans des fonds d'innovation et des fonds productifs agréés. La voie médiane confortable de l'ancien régime, peu de présence et un bien de taille moyenne, a été supprimée sans remplacement. Le gouvernement ne cache pas sa logique : l'Uruguay veut de vrais résidents ou de vrais capitaux, pas des boîtes aux lettres. Si vous y vivez réellement, vous obtenez l'avantage complet gratuitement ; si vous ne cherchez qu'un tampon fiscal dans votre passeport, il faut désormais mettre la main au portefeuille.
La même réforme a supprimé un second choix que des textes plus anciens citent encore abondamment : l'option permanente à 7 %. Si vous renonciez autrefois au tax holiday, vous pouviez à la place payer 7 % sur vos revenus de capitaux étrangers, définitivement et sans date de fin. Pour les nouveaux arrivants, cette option n'existe plus depuis 2026. Si vous l'avez exercée avant 2026, vous la conservez telle quelle, et face au régime de droit commun durci, elle a plutôt gagné en valeur. Si vous lisez donc ailleurs qu'en Uruguay vous pouvez choisir entre onze ans à zéro et 7 % à vie : c'était la situation jusqu'à fin 2025, et c'est la phrase périmée la plus répandue sur l'Uruguay. Si vous faites vous-même partie de ces cas anciens, vérifiez votre propre déclaration avant de modifier quoi que ce soit.
Troisième changement : un atterrissage en douceur après le tax holiday
L'après est nouveau, et souvent négligé dans le débat. À l'expiration des onze ans, une sortie progressive est prévue : cinq années supplémentaires à demi-taux, soit 6 %, liées à un investissement immobilier d'environ 1 million USD ou à la voie des fonds à 100 000 USD par an. Et pour les très grandes fortunes se dessine une copie du modèle italien d'impôt forfaitaire : un montant annuel fixe au lieu d'une imposition des revenus étrangers réels, sur une longue période. Les chiffres qui circulent, environ 300 000 USD par an, réductibles à 200 000 USD, pour une durée allant jusqu'à vingt ans, sont cités ici volontairement pour ce qu'ils sont : pas encore définitivement réglementés. Ils proviennent de la presse spécialisée du conseil, pas d'un texte de décret que nous aurions lu. Si vous planifiez sur ce chiffre, vous bâtissez sur du sable, et nous ne fabriquerons aucune urgence à partir de lui. Dès que le règlement sera publié, le montant figurera ici avec sa source. Seule la direction est claire : pour un portefeuille qui rapporte chaque année plusieurs dizaines de millions, un plafond prévisible serait un argument de poids, et il placerait l'Uruguay dans la même catégorie que l'Italie ou la Suisse. Pour tous les autres, c'est la preuve évidente de la clientèle que vise désormais le pays : non pas le touriste fiscal, mais le nouvel arrivant fortuné, prêt à payer un prix juste et prévisible pour la sécurité juridique.
Quatrième changement : la société offshore ne protège plus rien
C'est le point le plus technique, mais pour beaucoup de lecteurs le plus important, car il peut vider des structures entières de leur intérêt. Jusqu'ici, vous pouviez loger des revenus de capitaux dans une société étrangère et différer l'impôt uruguayen tant que rien n'était distribué. À partir de 2026 s'applique un régime de transparence et d'imputation : les revenus de capitaux mobiliers et immobiliers perçus par une société sont imputés directement au bénéficiaire effectif dès qu'il détient au moins 5 %, et ce au moment où ils sont encaissés par la première société, et non plus seulement lors de la distribution. La LLC américaine, la holding chypriote, la holding maltaise, la structure aux îles Vierges britanniques : en tant que simple écran contre l'impôt uruguayen, elles ne fonctionnent plus, le voile est levé. S'y ajoutent une imposition élargie des cessions indirectes de titres ayant un lien avec l'Uruguay, de nouvelles règles d'IRNR pour les dividendes versés à des non-résidents et, pour les groupes, l'impôt minimum mondial de 15 % sur le modèle de l'OCDE. Si vous détenez une structure internationale et vivez en Uruguay ou comptez y vivre, vous devez la faire recalculer en 2026, pas plus tard, car l'ancienne logique ne s'applique tout simplement plus.
Le maintien des droits acquis : la ligne la plus importante de toute la loi
Vient maintenant la question que mes clients posent en premier : qu'en est-il de ceux qui sont déjà sur place ? La réponse est à double tranchant, et la différence tient à un seul formulaire. Si vous êtes devenu résident fiscal avant 2026 et avez activement opté pour le tax holiday, vous le conservez pour toute la durée restante, y compris expressément pour les nouvelles catégories de revenus, de sorte que les loyers étrangers et les plus-values désormais imposables pour la première fois sont eux aussi couverts. La fenêtre pour exercer l'ancienne option s'est définitivement refermée le 31 décembre 2025. Si, en revanche, vous étiez déjà résident mais n'avez jamais formellement exercé l'option, vous relevez du régime général à partir de 2026 et payez les 12 % ; pour ce groupe, l'impact va de modéré à élevé selon le portefeuille. La différence entre les deux groupes, je le répète, tient à un seul formulaire déposé dans les délais. Si vous faites partie des résidents de longue date et ne savez pas avec certitude dans quel groupe vous vous trouvez, c'est votre question fiscale la plus urgente de l'année, et elle ne peut pas attendre.
Le bilan honnête : erreur, signal ou les deux ?
Je vous donne les deux lectures, car toutes deux ont du fond. Les critiques, nombreux à Montevideo, y voient une atteinte inutile au principal atout de l'Uruguay, la sécurité juridique : des règles réputées stables depuis des années ont été modifiées du jour au lendemain, les textes d'application ne sont arrivés qu'au compte-gouttes, et pour le tax holiday, le décret d'application manquait encore des mois après l'entrée en vigueur de la loi, laissant les nouveaux arrivants dans l'incertitude. Dans le même temps, juste à côté, le Paraguay courtise exactement la même clientèle avec une véritable imposition territoriale à zéro, comme je le montre dans ma comparaison consacrée au Paraguay. L'autre lecture : l'Uruguay n'a jamais voulu vendre l'affaire au rabais, il a toujours vendu de la stabilité, et il se positionne désormais délibérément aux côtés de juridictions comme l'Italie et leurs régimes forfaitaires : moins de touristes fiscaux, davantage de vrais nouveaux résidents et de gros capitaux. Les deux lectures sont vraies. Au bout du compte, une seule question compte pour vous : de quel côté des nouveaux seuils vous vous trouvez.
Ce que cela signifie concrètement, profil par profil
Prenons chaque profil à son tour, car la réforme ne touche personne de la même façon. Le retraité : pratiquement épargné, les pensions étrangères restent exonérées en Uruguay, et seuls les portefeuilles de titres importants tombent sous les 12 % à la fin du tax holiday ou en son absence, ce qui reste souvent supportable grâce à la revalorisation et au crédit d'impôt. Le véritable expatrié qui a fait de l'Uruguay le centre de sa vie : le gagnant discret, car si vous vivez de toute façon plus de 183 jours dans le pays, vous obtenez les onze années complètes de tax holiday sans aucun investissement ; il n'en a jamais été autrement et il n'en va toujours pas autrement. Le résident à temps partiel et l'investisseur : le grand perdant de la réforme, l'ancienne voie des 60 jours est morte, il faut désormais 2 millions USD dans l'immobilier, 100 000 USD par an dans des fonds, ou un véritable déménagement. L'investisseur structuré avec des sociétés étrangères : un dossier à revoir d'urgence en 2026, en raison du régime d'imputation. Et pour tous, l'ordre que j'impose dans chaque pays reste inchangé : d'abord un départ en bonne et due forme, ensuite l'arrivée, car la plus belle exonération uruguayenne ne vaut rien si l'administration fiscale de votre pays d'origine reste à la table et n'admet pas que vous êtes réellement parti. Ce que suppose ce départ dépend de votre pays d'origine :
Le profil du retraité se lit aussi différemment selon l'origine de votre pension. La réforme uruguayenne ne change rien à ce que votre pays d'origine impose ; elle décide seulement de ce que l'Uruguay impose lui-même. Qu'une convention fiscale avec l'Uruguay protège votre pension, et ce que votre pays d'origine continue de prélever, dépend de votre pays :
C'est exactement le calcul que j'établis avec mes clients, anciens droits acquis contre nouveau régime, voie du tax holiday contre forfait, Uruguay contre Paraguay, avec leurs vrais chiffres plutôt qu'avec la prose des brochures, car à ces montants, la bonne structure se chiffre en centaines de milliers, voire en millions.
Si la réforme vous concerne ou si vous préparez votre installation maintenant, examinons votre situation à fond avant que les délais et les dates butoirs ne décident à votre place. Réservez un entretien avec moi, le lien se trouve juste en dessous.
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